ETF actifs : notre avis sur ce nouvel eldorado des financiers

💥 En 2024, près de la moitié des ETF lancés dans le monde étaient des ETF actifs. Début 2025, les ETF actifs cumulaient plus de 1 200 milliards de dollars d’encours, soit près de 10 % des encours mondiaux investis en ETF. Quel est notre avis sur les ETF actifs ?

Rappelons un point essentiel : un Exchange Traded Fund (ETF) n’est pas une stratégie d’investissement, mais une structure juridique. Un ETF peut être géré passivement ou activement.

📈 Sa caractéristique unique, que l’ETF soit passif ou actif : il est coté en continu, comme une action individuelle (Apple, LVMH, etc.). On peut donc l’acheter ou le vendre à tout moment de la journée, contrairement aux fonds traditionnels (OPCVM : FCP, SICAV, etc.) dont la valeur n’est actualisée qu’une fois par jour ou par semaine.

Mais ce qui a popularisé les ETF, ce sont surtout leurs frais de gestion annuels ultra-compétitifs : en moyenne 0,2 %, contre environ 2 % pour de nombreux fonds classiques. Et bonne nouvelle : les ETF actifs ne font pas exception à la règle !

Note de Louis : sur le papier, les ETF actifs promettent “le meilleur des deux mondes” : (1) du stock-picking avec une équipe d’analystes financiers qui ne se contente pas de reproduire un indice boursier, comme un OPCVM traditionnel et (2) des frais ultra-compétitifs et la cotation en continu comme un ETF. Trop beau pour être vrai ? On fait le point dans cet article en donnant notre avis sur les ETF actifs en les comparant aux ETF passifs.

SOMMAIRE

• ETF actifs vs passifs : notre comparatif en un tableau clair
• Définition : qu’est-ce qu’un ETF actif ?
• Liste des meilleurs ETF actifs disponibles en France
• Exemple concret : JPM Global Research Enhanced Index Equity
• Faut-il investir avec des ETF actifs ? Notre avis en bref

ETF actifs vs passifs : notre comparatif en un tableau clair

Pour débuter notre avis sur les ETF actifs, commençons par les comparer aux ETF passifs.

Les flux financiers se dirigent massivement vers les ETF… tandis que les fonds classiques perdent du terrain. Et pour cause : simplicité, transparence, frais réduits. Mais encore faut-il bien choisir ses ETF !

🔍 Une nouvelle question se pose désormais pour nous investisseurs : faut-il opter pour des ETF passifs… ou des ETF actifs ?

Tableau comparatif : ETF passifs vs ETF actifs

Pour vous aider à y voir clair entre ETF actifs et passifs, on a synthétisé les principales différences dans un tableau :

📌 Ce qu’il faut retenir :

• Les ETF passifs sont cotés en continu, répliquent fidèlement un indice, et affichent des frais ultra-compétitifs. Ce sont toujours les meilleurs placements selon nous, notamment parce qu’ils sont éligibles aux principales niches fiscales françaises comme le PEA et l’assurance vie.
• Les ETF actifs, eux, sont aussi cotés en continu, mais ne suivent pas un indice. Leur gestion est discrétionnaire avec une sélection unique de titres. Ils peuvent créer de la valeur (ou en détruire). À noter : aucun ETF actif n’est éligible au plan d’épargne en actions (PEA).

Le vrai changement, c’est que la gestion active reprend les codes modernes des ETF (cotés en continu, transparents, frais réduits), tout en rompant avec les structures coûteuses et peu flexibles des fonds classiques (FCP, SICAV… cotés en général une fois par jour et avec 2 % de frais par an en moyenne).

Note de Louis : petit aparté sur les ETF smart beta, qui restent bien des ETF passifs. En effet, ils répliquent toujours fidèlement un indice prédéfini. La différence, c’est que cet indice ne se base pas uniquement sur la capitalisation boursière flottante, mais intègre d’autres facteurs de style : value, momentum, qualité, etc.

Définition : qu’est-ce qu’un ETF actif ?

📊 Quand on commence à investir en bourse, il est facile de se perdre entre gestion active vs passive, fonds indiciels vs fonds classiques, ETF vs OPCVM… Un vrai casse-tête si on ne pose pas les bases !

✨ Chez ADI, on recommande depuis 2018 les trackers (ETF), plus précisément les ETF passifs (à gestion indicielle). Ils répliquent mécaniquement un indice de référence (ex. notre favori : le MSCI World).

Mais attention : un ETF n’est pas forcément passif. Le terme ETF désigne avant tout une structure juridique : un fonds d’investissement coté en continu, que l’on peut acheter ou vendre à tout moment de la journée (comme une action). Ensuite, la stratégie appliquée peut être :

• soit passive, pour suivre un indice ;
• soit active, pour tenter de battre cet indice.

➡️ Les ETF actifs sont des fonds cotés en bourse en continu, gérés activement par des professionnels qui sélectionnent les titres en fonction de leurs convictions, avec pour objectif de surperformer un indice de référence.

Note de Louis : il est bon de rappeler que le niveau de risque d’un ETF dépend avant tout de ce qu’il contient : actions à fort dividende, obligations high yield, monétaire, etc. Pas de la structure ETF elle-même.

Objectif des ETF actifs : battre leur indice de référence (benchmark)

🎯 Contrairement aux ETF passifs, qui se contentent de répliquer un indice, les ETF actifs cherchent à générer de l’alpha (surperformance). Autrement dit, ils tentent de faire mieux que le marché, en sélectionnant activement les placements jugés les plus prometteurs.

💡 C’est clairement de la gestion active… dans une enveloppe ETF moderne :

• On peut acheter ou vendre quand on veut. Un ETF actif se traite en continu, comme une action. Pas besoin d’attendre la fin de journée comme avec un fonds classique.
• Des frais bien plus légers. En moyenne, entre 0,15 % et 0,50 % de frais par an. C’est souvent 3 à 10 fois moins cher que les fonds classiques à gestion active, qui tournent autour de 2 % par an.
• On sait ce qu’il y a dedans. La composition du portefeuille est publiée très régulièrement (souvent tous les jours). Pas de zone grise : on voit concrètement dans quoi notre argent est investi.

Quelle marge de manœuvre pour les gérants d’ETF actifs ?

⚠️ Mais attention, les gérants ne font pas ce qu’ils veulent. Ils choisissent librement les placements dans un cadre précis : un secteur, une région ou une taille d’entreprise définie à l’avance selon l’ETF et l’objectif de gestion (par exemple, uniquement les grandes entreprises américaines).

On parle donc d’une liberté partielle, encadrée par des règles, mais avec une vraie marge de manœuvre pour essayer de battre le marché.

Liste des meilleurs ETF actifs disponibles en France

Les ETF actifs sont le nouvel eldorado des financiers aux États-Unis, mais restent encore peu nombreux en France. On en recense un peu plus de 200, avec des niveaux d’encours très hétérogènes. Les ETF actifs sont principalement accessibles via :

• les meilleurs comptes-titres ordinaires (CTO) ;
• les meilleures assurances vie françaises ;
• et les meilleures assurances vie luxembourgeoises.

⚠️ Rappel : les ETF actifs ne sont pas éligibles au PEA, y compris les meilleurs PEA, ce qui limite fortement leur intérêt pour nombre d’entre nous.

Note de Louis : parmi les ETF actifs accessibles en France, beaucoup affichent des encours très faibles, parfois à peine quelques millions d’euros. C’est problématique car pour qu’un fonds soit pérenne, liquide et bien géré, on considère qu’il faut au moins 300 millions d’euros d’encours pour investir sereinement, sans grand risque de fermeture prématurée.

Tableau comparatif – ETF actifs actions

Les ETF actifs investis en actions (c’est-à-dire dans des entreprises cotées en Bourse) sont les plus prisés et ont les encours les plus importants :

🌿 Remarque : tous ces ETF actifs intègrent un filtre “ETF ESG” dans leur stratégie. C’est une tendance forte des ETF actifs des marchés actions.

Dans le graphique plus bas, nous allons comparer la performance du 1er ETF de ce tableau par rapport à l’indice MSCI World.

Tableau comparatif – ETF actifs obligataires

Ci-dessous les ETF actifs les plus intéressants selon nous pour s’exposer aux marchés obligataires (autrement dit, prêter de l’argent à des entreprises et/ou à des États, en échange d’intérêts) :

Investment Grade = obligations émises par des emprunteurs jugés très solvables.

📉 Côté obligations, l’offre reste plus modeste. Les encours sont plus faibles que sur les ETF actions, et il faut redoubler de vigilance sur la solidité des fonds.

Tableau comparatif – ETF actifs multi-assets (actions + obligations)

Les ETF actifs dits “multi-assets” permettent de déléguer la gestion d’une allocation actions/obligations dans le temps selon son profil d’investisseur :

📩 Les fameux ETF LifeStrategy® de Vanguard sont accessibles notamment dans l’assurance vie Linxea Spirit 2 (voir l’offre), l’un des meilleurs contrats du marché.

Exemple concret : JPM Global Research Enhanced Index Equity

Pour comprendre ce qu’est vraiment un ETF actif, rien de mieux qu’un exemple précis. On a décortiqué l’un des plus connus et des plus solides du marché : l’ETF JPM Global Research Enhanced Index Equity Active UCITS ETF – EUR (Acc) – IE0005MWBFR7, qui a des frais compétitifs de 0,25 % par an.

Note de Louis : avec un ETF actif, il est indispensable de lire les documents officiels (KID, DIC, prospectus). L’objectif du fonds, la liberté réelle des gérants, les contraintes d’univers… tout peut varier fortement d’un ETF actif à l’autre.

➡️ Décortiquons maintenant ce fonds : objectif, stratégie, performances, etc.

Objectif de cet ETF actif : tenter de battre le MSCI World

📝 “[…] offrir un rendement sur le long terme supérieur à celui de l’indice MSCI World en investissant principalement et de manière active dans un portefeuille de sociétés du monde entier.”

En bref, un ETF actif avec un objectif simple à formuler, mais dur à réaliser : battre le MSCI World.

Quelle stratégie ? L’approche “enhanced index”

📝 “[…] le Gestionnaire financier peut, d’une part, surpondérer les titres les plus susceptibles selon lui de surperformer l’Indice de référence et, d’autre part, sous-pondérer ou ne pas investir dans les titres qu’il considère comme les plus surévalués.”

L’ETF actif investit dans environ 700 entreprises, contre 1 400 pour le MSCI World. C’est ce qu’on appelle une stratégie “enhanced index” : on reste proche de l’indice, mais on fait le tri pour tenter de faire un peu mieux.

📝 “[…] investir au moins 67 % de ses actifs dans des actions de sociétés du monde entier. Les émetteurs de ces titres peuvent être établis dans un quelconque pays, y compris sur les marchés émergents.”

Un détail intéressant : l’indice MSCI World n’inclut pas les pays émergents, mais le gérant de cet ETF peut y investir. Cela offre une marge de manœuvre stratégique supplémentaire.

ESG : contrainte ou filtre léger ?

📝 “[…] Un minimum de 51% de la Valeur liquidative du Compartiment sont investis dans des sociétés présentant des caractéristiques environnementales et/ou sociales positives et appliquant des pratiques de bonne gouvernance”

Donc ce n’est pas un ETF fortement contraint par l’ESG : la moitié du portefeuille peut rester neutre ou hors critères stricts… C’est un léger filtre, pas une bride.

Performances : que vaut ce fonds… dans la vraie vie ?

📊 Certes, passer de 1 400 à 700 entreprises ne multipliera pas la performance par deux (ce n’est pas la panacée de l’alpha). L’objectif est plus subtil : gagner quelques dixièmes de points chaque année… ce qui peut faire toute la différence à long terme.

➡️ On a décortiqué ses performances depuis 2019, année par année, comparées à l’indice MSCI World :

Ce n’est pas la performance d’un coup d’éclat. C’est un avantage progressif, année après année, qui finit par faire la différence.

💡 Mais restons lucides. Bien sûr qu’il ne faut pas extrapoler indéfiniment ces bonnes performances. Rien ne garantit que les prochaines années seront aussi favorables. Mais cette constance de surperformance sur un cycle complet, avec une volatilité quasi-similaire, donne du crédit à la stratégie.

Faut-il investir avec des ETF actifs ? Notre avis en bref

Les ETF actifs ne sont ni une révolution à fuir, ni une promesse à suivre les yeux fermés. Comme souvent en bourse, tout dépend des détails… et de son contexte personnel.

Des ETF actifs intéressants… mais pas indispensables

🎯 Oui, certains ETF actifs tiennent leurs promesses. Leur capacité à surperformer leur indice de référence comme le MSCI World, année après année, mérite notre attention.

Mais soyons lucides :

• L’offre reste très limitée (environ 200 ETF actifs disponibles en France).
• Ils sont inaccessibles au PEA et quasi-absents des assurances vie françaises.
• Beaucoup sont trop petits (< 300 M€ d’encours), ce qui fragilise leur pérennité à long terme.

➡️ En clair, à notre avis les ETF actifs ont potentiellement leur place dans notre allocation patrimoniale, notamment si on investit via un CTO ou une assurance vie luxembourgeoise… mais ils ne sont pas taillés pour devenir le socle de l’épargne de monsieur et madame Tout-le-Monde.

Les ETF indiciels comme pilier de notre stratégie

➡️ Chez ADI, on reste convaincus que les ETF passifs indiciels sont la meilleure base pour construire un portefeuille solide, simple et performant. Pourquoi ?

• Ils sont bien plus nombreux, avec des encours solides, et mieux valorisés par les banques pour le nantissement (crédit lombard / appel de marge).
• Les meilleurs ETF indiciels sont éligibles au PEA et aux assurances vie.
• Et ils sont encore moins chers que les ETF actifs (souvent < 0,2 % par an).

💡 En bref, pour la majorité d’entre nous, mieux vaut investir dans un bon vieux ETF MSCI World indiciel à frais mini dans un PEA… que de parier sur une hypothétique surperformance dans un CTO fiscalement moins avantageux.

➡️ Pour aller plus loin, notre article : investir en ETF (avec liste d’ETF éligibles PEA).